Le azioni Intuitive Surgical arrivano alla seduta di mercoledì 21 ottobre dopo un forte calo nelle contrattazioni successive alla chiusura di ieri, nonostante una trimestrale sopra le stime su utile e ricavi. Le notizie che pesano sono tre. La società che produce il robot chirurgico da Vinci ha ristretto la previsione 2026 sulla crescita degli interventi al 14-15%, con la crescita negli Stati Uniti scesa al 10%.
In conference call ha annunciato un taglio dei prezzi: dal 2027 gli strumenti usati in ogni intervento renderanno dal 3% al 5% in meno. E ha registrato un onere da 450 milioni di dollari per chiudere una class action Antitrust, che ha fatto scendere l’utile contabile del trimestre. Secondo la lettura della redazione, per un gruppo che vive soprattutto di ricavi ricorrenti il taglio dei prezzi è la notizia che conta di più nel tempo.
Perché le azioni Intuitive Surgical scendono dopo una trimestrale sopra le stime?
Le azioni Intuitive Surgical scendono soprattutto perché il mercato teme per i ricavi dei prossimi anni più che per quelli del trimestre. Intuitive Surgical (Nasdaq: ISRG) vende agli ospedali il robot da Vinci, una console da cui il chirurgo guida bracci meccanici dentro il paziente attraverso piccoli tagli, ma guadagna soprattutto dopo la vendita. Ogni intervento richiede strumenti e accessori che l’ospedale ricompra da Intuitive, come una stampante che vive di cartucce: nel terzo trimestre valevano 1,80 miliardi di dollari, circa il 59% dei ricavi (calcolo della redazione su dati della società).
I conti, pubblicati martedì 20 ottobre dopo la chiusura di Wall Street, alle 22 italiane, mostrano ricavi per 3,05 miliardi di dollari, in crescita del 22%, e un utile per azione rettificato di 3 dollari, contro 2,40 un anno prima. Gli interventi con i sistemi da Vinci e Ion sono cresciuti del 15% nel mondo.
È la seconda volta di fila che conti migliori delle attese non bastano. Il 17 luglio, dopo il secondo trimestre, il titolo aveva chiuso in calo di circa il 14%, vicino ai minimi da oltre due anni, perché la società si era limitata a confermare le previsioni sugli interventi e aveva segnalato l’effetto della fine dei sussidi sulle polizze Obamacare, secondo Reuters. Da allora la crescita degli interventi da Vinci negli Stati Uniti è scesa ancora, dal 12% del secondo trimestre al 10% del terzo.
Quanto pesa la causa Antitrust da 450 milioni?
La causa Antitrust pesa sui conti una volta sola: 450 milioni di dollari prima delle imposte, 347 milioni dopo, cioè 0,99 dollari per azione. È la voce che separa l’utile per azione rettificato di 3 dollari da quello contabile di 1,49 dollari, sceso dagli 1,95 dollari di un anno prima.
La class action, promossa da clienti di Intuitive negli Stati Uniti, riguardava la riparazione e il ricondizionamento, da parte di aziende terze, degli strumenti EndoWrist del da Vinci. L’accordo è senza ammissione di colpa e deve ancora essere approvato dal tribunale, con una decisione attesa nel 2027.
Per Intuitive l’importo è gestibile: a fine settembre la società aveva 6,8 miliardi di dollari di liquidità e investimenti, e l’onere ne vale circa il 6,6%. Nello stesso trimestre ha speso 2,94 miliardi per riacquistare azioni proprie, più di sei volte tanto (calcoli della redazione su dati della società).
Perché il taglio dei prezzi del robot da Vinci preoccupa di più?
Il taglio dei prezzi preoccupa di più perché tocca la parte ricorrente dei ricavi, e ogni anno invece di una volta sola. In conference call Intuitive ha spiegato che il ricavo per intervento da strumenti e accessori da Vinci scenderà tra il 3% e il 5%, grazie a strumenti che durano più a lungo e a prezzi legati ai volumi, introdotti paese per paese dalla prima metà del 2027. In Cina un taglio legato alle regole locali partirà già nel quarto trimestre.
Nel terzo trimestre ogni intervento da Vinci ha portato in media circa 1.860 dollari di strumenti e accessori: il taglio vale quindi tra 56 e 93 dollari a intervento. Applicato ai ricavi da strumenti e accessori del trimestre moltiplicati per quattro, sarebbe tra 216 e 360 milioni di dollari l’anno, un conto grezzo e per eccesso, perché quella voce comprende anche il sistema Ion. In uno o due anni il taglio costerebbe quanto la causa Antitrust, e poi continuerebbe (calcolo della redazione su dati della società).
La società scommette che prezzi più bassi portino più interventi, soprattutto in quelli benigni e ad alto volume, e il management ha ricordato che il programma del 2020 per allungare la vita degli strumenti ha già funzionato così. Il dubbio è che il taglio arrivi proprio mentre negli Stati Uniti si moltiplicano i concorrenti autorizzati, tra cui due grandi gruppi del settore: Medtronic ha ottenuto il via libera della FDA per il robot Hugo in urologia a fine 2025, Johnson & Johnson quello per Ottava il 22 luglio 2026, per dieci interventi di chirurgia generale. Una lettura possibile è che Intuitive preferisca abbassare i prezzi prima che siano i concorrenti a costringerla.
Cosa dicono i dati di Forecaster.biz su Intuitive Surgical?
Secondo i dati estratti da Forecaster.biz il 21 ottobre 2026, il Market Mood Meter, che misura su una scala da -100 a +100 quanto un titolo è ipercomprato o ipervenduto, segnava 88,3 su Intuitive Surgical, in area di ipercomprato. È un livello che indica un titolo molto comprato prima dei conti, la condizione in cui una delusione tende a pesare di più.
Nella Qualitative Scorecard di Forecaster.biz, che valuta dieci caratteristiche del modello di business, Intuitive Surgical ottiene 9 punti su 10: premiata per i ricavi ricorrenti, il potere sui prezzi e la difficoltà di essere copiata, perde l’unico punto per l’assenza di un successore indicato pubblicamente per l’amministratore delegato. Il potere sui prezzi è proprio la voce che la trimestrale ha messo in discussione.
Secondo l’analisi dell’AI Agent di Forecaster.biz, chi è ottimista guarda alla base installata di robot, che alimenta la domanda di strumenti a ogni intervento. Chi è scettico segnala una valutazione elevata, che lascia poco spazio alle delusioni, e la concorrenza dei produttori locali in Cina.
Cosa guardare adesso sulle azioni Intuitive Surgical?
Oltre a restringere la previsione sugli interventi da Vinci al 14-15%, dalla forchetta 13,5-15,5% indicata a luglio, Intuitive ha alzato quella sul margine lordo rettificato al 68,7-69,3%. Il test vero arriva nel 2027, quando il taglio dei prezzi entrerà in vigore e il tribunale deciderà sull’accordo Antitrust.
Tra i Paesi interessati c’è anche l’Italia: in conference call il management l’ha indicata, con Regno Unito e Germania, tra i Paesi che hanno trainato la crescita degli interventi in Europa nel terzo trimestre. Per gli ospedali, strumenti più economici potrebbero tradursi in più interventi; per gli azionisti conterà se i volumi cresceranno abbastanza da compensare il prezzo.
Il prossimo banco di prova sono i conti del quarto trimestre, i primi con il taglio in Cina già in vigore.