Seduta positiva per Piazza Affari, con il FTSE Mib che nel pomeriggio si muove sopra la soglia dei 51.900 punti, in rialzo di circa lo 0,3%. Il movimento si inserisce in una giornata favorevole anche per l'azionario europeo, sostenuto soprattutto dal comparto tecnologico, mentre petrolio e rendimenti obbligazionari restano su livelli elevati.
Sul fronte bancario il quadro è meno uniforme. I rendimenti governativi elevati continuano a offrire sostegno alle prospettive sul margine di interesse, ma allo stesso tempo mantengono alta l'attenzione sul costo del capitale e sulle valutazioni. Per il settore italiano si aggiunge poi il risiko, tornato centrale tra Banco BPM, MPS, Intesa Sanpaolo e UniCredit.
A circa un'ora dalla chiusura delle contrattazioni, le azioni UniCredit quotano in rosso dello 0,34% a 83,99 euro.
Azioni UniCredit: Intermonte mette nel mirino quota 103 euro
Intermonte ha confermato la raccomandazione "outperform" sul titolo UniCredit con prezzo obiettivo di 103 euro. Rispetto alle quotazioni attuali, il target incorpora un upside potenziale di oltre 20 punti percentuali.
Gli analisti guardano soprattutto alle occasioni che potrebbero nascere dal consolidamento del sistema bancario italiano. In particolare, eventuali cessioni di filiali imposte come rimedio antitrust nell'ambito delle operazioni straordinarie in corso potrebbero aprire a UniCredit nuove possibilità di crescita domestica.
La banca guidata dal CEO Andrea Orcel potrebbe così aumentare la propria presenza sul territorio senza dover necessariamente ricorrere a un'acquisizione tradizionale di grandi dimensioni. È un'opzione che si aggiunge a un mosaico già complesso: pochi giorni fa Reuters aveva riferito anche di contatti preliminari tra UniCredit e Crédit Agricole su una possibile operazione riguardante Banco BPM (Banco BPM vola: UniCredit e Crédit Agricole studiano il blitz).
Commerzbank, Orcel prova ad anticipare il calendario
La vera partita resta però in Germania. Secondo quanto riportato dal Financial Times, UniCredit starebbe valutando di convocare un'Assemblea straordinaria di Commerzbank una volta ottenute le autorizzazioni ancora necessarie, con l'obiettivo di intervenire sulla governance già a gennaio 2027.
Lo scenario centrale indicato dal quotidiano britannico prevede il controllo entro fine febbraio e la sostituzione dei dieci rappresentanti degli azionisti nel Consiglio di sorveglianza composto da venti membri. Un'accelerazione a gennaio rappresenterebbe lo scenario più rapido, mentre eventuali resistenze potrebbero spostare il confronto fino all'assemblea ordinaria di maggio.
UniCredit dispone ormai di una partecipazione vicina al 48% e il dossier è entrato in una fase diversa rispetto allo scontro iniziale con Berlino. Il governo tedesco, azionista con circa il 13%, continua però a chiedere che Commerzbank resti quotata, mantenga la sede a Francoforte e preservi il proprio ruolo nel finanziamento del Mittelstand. Sul tavolo resta inoltre la composizione del consiglio e il futuro dell'attuale management.
Azioni UniCredit: i numeri di Forecaster.biz
Il mercato ha già incorporato una parte importante del miglioramento dei fondamentali. Secondo i dati disponibili sulla piattaforma Forecaster.biz, UniCredit presenta un EPS trailing di circa 7 euro e tratta su un P/E nell'area di 12 volte. Il rapporto prezzo/patrimonio è vicino a 1,8 volte. La capitalizzazione supera i 129 miliardi di euro.
La dinamica di Borsa resta robusta su base annuale. I dati Forecaster mostrano una performance da inizio anno superiore al 20%, mentre sull'ultimo mese il titolo si è mosso sostanzialmente in laterale dopo il forte recupero precedente.
Più interessante, per chi guarda alle valutazioni, è il confronto con il fair value. Forecaster.biz indica un fair value medio di 64,05 euro, decisamente inferiore rispetto alle attuali valutazioni.
Riflettori puntati su Commerzbank
Qui si concentra il nodo per il mercato. UniCredit arriva alla nuova fase del dossier Commerzbank con utili elevati, multipli ancora gestibili e una capacità di esecuzione che negli ultimi anni ha sostenuto il rerating del titolo. Una parte di queste aspettative, però, è già nei prezzi.
Se Orcel riuscirà a trasformare la partecipazione in Commerzbank in controllo operativo mantenendo sotto disciplina costi, capitale e integrazione, il mercato avrà nuovi elementi da mettere nei modelli. Fino ad allora, sulle azioni UniCredit la partita si giocherà sempre meno sulle indiscrezioni e sempre più sul prezzo che il gruppo dovrà pagare per trasformarle in risultati.