Comunicazione Pubblicitaria In collaborazione con Vontobel
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Ottenere un rendimento potenziale a doppia cifra mantenendo livelli di protezione tramite l'inserimento dell'airbag nella struttura. È questa una delle caratteristiche principali del nuovo Multi Cash Collect Certificate con Barriera di Vontobel, ISIN DE000BE0LEA1, costruito su quattro nomi ben conosciuti di Piazza Affari: A2A, Fincantieri, Prysmian e UniCredit.
Il certificato, che ha iniziato a negoziare il 19 ottobre 2026, prevede un premio condizionato mensile di 1,13 euro, equivalente a un rendimento potenziale del 13,56% annuo sul valore nominale di 100 euro. A rendere particolarmente interessante la struttura è però soprattutto la combinazione tra soglia cedolare al 60%, barriera capitale al 60% e meccanismo Airbag anch'esso posizionato al 60%, pensato per attenuare le perdite anche nell'eventualità in cui la barriera venga violata a scadenza.
Il nuovo prodotto può essere monitorato anche tramite il nuovo sito di Tuttocertificati, dove è disponibile una pagina dedicata che consente di analizzare nel dettaglio la struttura del certificato.
Quattro big italiane con una struttura più difensiva
Il basket riunisce quattro società appartenenti a comparti differenti dell'economia italiana.
A2A porta all'interno del paniere l'esposizione al mondo delle utility, Fincantieri al settore navale e della difesa, Prysmian al tema dell'elettrificazione e delle infrastrutture energetiche mentre UniCredit rappresenta il comparto bancario.
La presenza di quattro singole azioni implica naturalmente il classico funzionamento worst of: ai fini del pagamento dei premi e del rimborso finale è il titolo con la performance peggiore rispetto al proprio livello iniziale a determinare il comportamento del certificato.
È però proprio su questo fronte che la struttura cerca di aggiungere un maggiore margine di protezione. Tanto la soglia necessaria per ricevere le cedole quanto la barriera sul capitale sono infatti collocate al 60% dei prezzi iniziali, lasciando quindi un margine del 40% rispetto ai fixing di partenza. Alla data di scrittura, Prysmian risulta il worst-of, con una distanza dalla barriera di circa il 39%, mentre anche gli altri tre sottostanti presentano distanze prossime al 40%.
Cedola mensile condizionata dell'1,13% con soglia al 60%
Il certificato riconosce un premio mensile potenziale di 1,13 euro, pari all'1,13% del valore nominale e quindi al 13,56% su base annua, qualora vengano rispettate le condizioni previste.
Per ricevere il premio è necessario che, alla relativa data di osservazione, tutti e quattro i sottostanti si trovino almeno al 60% del rispettivo prezzo di riferimento iniziale. Questo significa che la cedola può essere corrisposta anche in presenza di ribassi fino al 40% del worst-of rispetto al fixing iniziale.
I livelli iniziali sono pari a 2,365 euro per A2A, 12,04 euro per Fincantieri, 109,10 euro per Prysmian e 74,99 euro per UniCredit. Le rispettive soglie cedolari sono quindi fissate a 1,419 euro, 7,224 euro, 65,46 euro e 44,99 euro. Il prossimo pagamento potenziale da 1,13 euro è previsto per il 23 novembre 2026.
La struttura dispone inoltre dell'effetto memoria. Qualora in una determinata data almeno uno dei sottostanti si trovasse sotto la soglia del 60%, il premio non verrebbe pagato in quel momento, ma potrebbe essere recuperato successivamente qualora tornassero a essere soddisfatte le condizioni previste.
Airbag al 60%: cosa cambia in caso di rottura della barriera
L'elemento che differenzia maggiormente il certificato è però la presenza dell'Airbag, anch'esso fissato al 60% dei valori iniziali.
Nei Cash Collect tradizionali, qualora il worst-of termini sotto la barriera a scadenza, la perdita sul certificato tende a riflettere direttamente la performance negativa del sottostante rispetto al suo livello iniziale. Con l'Airbag il calcolo cambia: la performance negativa viene invece rapportata a uno strike ridotto, in questo caso pari al 60% del fixing iniziale. Vontobel descrive proprio l'Airbag come una caratteristica pensata per ammortizzare le perdite in caso di rottura della barriera.
Un esempio permette di capire meglio la differenza. Se alla scadenza il worst-of si trovasse al 50% del proprio valore iniziale, quindi al di sotto della barriera del 60%, in un certificato privo di Airbag un'esposizione lineare alla performance porterebbe indicativamente a un rimborso di 50 euro.
Con un Airbag al 60%, invece, il valore finale del sottostante viene rapportato proprio al livello Airbag. Semplificando, il rimborso sarebbe quindi pari a circa 83,33 euro, ottenuto dal rapporto tra 50 e 60 moltiplicato per 100. La perdita sul capitale rimarrebbe presente, ma sarebbe significativamente attenuata rispetto a una struttura senza Airbag.
È questo il vero elemento difensivo del prodotto: la barriera al 60% protegge condizionatamente il nominale fino a quel livello e, anche nell'eventualità in cui venga superata al ribasso a scadenza, l'Airbag continua ad attenuare l'impatto della performance negativa del worst-of.
Callable da febbraio 2027: più flessibilità per sostenere le cedole
Alla componente cedolare e all'Airbag si aggiunge poi la funzione Callable. A partire dal 15 febbraio 2027, Vontobel avrà la possibilità, nelle date previste dalla documentazione, di procedere al rimborso anticipato del certificato. In questo caso l'investitore riceverebbe il valore nominale secondo le condizioni previste e la vita del prodotto terminerebbe prima della scadenza naturale del 15 ottobre 2029.
A differenza dell'autocall tradizionale, quindi, il rimborso non dipende esclusivamente dal raggiungimento automatico di un determinato livello da parte dei sottostanti: la facoltà di richiamo è in capo all'emittente.
Questa maggiore libertà rappresenta allo stesso tempo uno degli elementi che consentono di costruire strutture con un flusso cedolare potenziale più generoso. In fase di strutturazione, la facoltà concessa all'emittente di interrompere anticipatamente il prodotto può infatti contribuire a sostenere condizioni economiche più interessanti sul fronte dei premi.
Il rovescio della medaglia è che il 13,56% annuo rappresenta un rendimento potenziale annualizzato e non implica che le cedole possano essere percepite fino al 2029. Se l'emittente esercitasse la call, l'investimento terminerebbe anticipatamente e cesserebbe anche la possibilità di maturare ulteriori premi. La callability rappresenta quindi un compromesso preciso: maggiore flessibilità per l'emittente in cambio di una struttura potenzialmente più remunerativa per l'investitore.
Barriera europea al 60%
La barriera sul capitale è fissata al 60% dei rispettivi livelli iniziali ed è osservata soltanto alla scadenza del 15 ottobre 2029. Si tratta quindi di una barriera di tipo europeo: eventuali discese al di sotto di questi livelli durante la vita del prodotto non determinano automaticamente la perdita della protezione condizionata.
Se alla data finale tutti e quattro i sottostanti si troveranno almeno al livello della barriera, il certificato rimborserà il valore nominale secondo le condizioni previste, oltre agli eventuali premi spettanti.
Se invece anche uno solo dei quattro titoli dovesse terminare sotto il 60% del proprio fixing iniziale, la protezione condizionata verrebbe meno. È proprio in questo secondo scenario, tuttavia, che entra in gioco il meccanismo Airbag, riducendo l'impatto negativo rispetto a una struttura nella quale la perdita fosse calcolata direttamente rispetto al 100% del valore iniziale.
Rischi principali
L’investimento in questo certificato, strumento finanziario strutturato complesso a capitale condizionatamente protetto, ma non garantito, comporta diversi rischi che l’investitore deve valutare attentamente prima di procedere all’acquisto:
- Rischio di mercato (worst-of): l’andamento negativo dei sottostanti, in particolare quello con la performance peggiore, può influire negativamente sul pagamento delle cedole e sul rimborso del capitale a scadenza. La struttura worst-of concentra l’esposizione sulla performance del sottostante peggiore.
- Rischio di perdita del capitale: qualora, alla scadenza, almeno uno dei sottostanti si trovi al di sotto della relativa barriera prevista dalla struttura del prodotto, il rimborso può essere commisurato alla performance negativa del sottostante peggiore, con il rischio di perdite anche significative e, in determinate circostanze, dell’intero capitale investito.
- Barriera condizionata: la protezione del capitale è subordinata al rispetto delle condizioni previste dalla struttura del certificato. Qualora il sottostante peggiore non rispetti tali condizioni alla scadenza, l’investitore può essere esposto a perdite in linea con la performance negativa del sottostante.
- Rischio emittente: il rimborso delle somme dovute dipende dalla solvibilità dell’emittente e del garante. In caso di insolvenza dell’emittente o del garante, l’investitore potrebbe perdere, in tutto o in parte, il capitale investito e gli eventuali importi dovuti. Il prodotto non è coperto da sistemi di garanzia dei depositi.
- Rischio di liquidità: la vendita del certificato prima della scadenza può avvenire a condizioni meno favorevoli rispetto al suo valore teorico. In particolari condizioni di mercato o in caso di interruzioni tecniche, la possibilità di vendere il prodotto potrebbe essere limitata o temporaneamente non disponibile.
- Rischio di mancato pagamento delle cedole: le cedole previste dal certificato sono condizionate al verificarsi delle condizioni stabilite dalla struttura del prodotto e, pertanto, non sono garantite. Qualora tali condizioni non siano soddisfatte, le cedole possono non essere corrisposte; eventuali meccanismi di memoria, se previsti, non garantiscono necessariamente il pagamento delle cedole accumulate.
- Rischio di Rimborso Anticipato (Autocall): i certificati possono prevedere l’opzione di scadenza anticipata automatica se il sottostante supera determinati livelli. Questo interrompe il flusso delle cedole e costringe l’investitore a reinvestire il denaro a condizioni di mercato potenzialmente meno favorevoli.
Vontobel: rendimento potenziale e protezione con Airbag
Il quadro può quindi essere riassunto in pochi elementi: quattro blue chip italiane, premio potenziale dell'1,13% al mese, rendimento potenziale del 13,56% annuo, soglia cedolare al 60%, effetto memoria, barriera europea al 60%, Airbag al 60% e facoltà Callable per l'emittente da febbraio 2027.
La caratteristica più interessante è proprio l'equilibrio ricercato tra rendimento e protezione. Nonostante un flusso cedolare potenziale superiore al 13% annuo, le condizioni per il pagamento dei premi sono collocate 40 punti percentuali sotto i fixing iniziali e la stessa profondità viene utilizzata per la barriera sul capitale.
A questo si aggiunge l'Airbag, che rappresenta un ulteriore livello di protezione nell'eventualità più sfavorevole, ossia qualora uno dei sottostanti termini sotto barriera alla scadenza. La callability concede infine maggiore flessibilità all'emittente e contribuisce alla costruzione di un profilo rischio-rendimento che combina cedole potenziali elevate e livelli di protezione profondi.
Il DE000BE0LEA1 si presenta quindi come una struttura costruita su nomi noti di Piazza Affari ma con un'impostazione maggiormente difensiva rispetto a un Cash Collect tradizionale, fermo restando il rischio legato al meccanismo worst-of, al possibile rimborso anticipato e alla perdita, anche significativa, del capitale qualora le condizioni previste non vengano rispettate.
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