Vontobel: certificato su un basket di società minerarie

Dopo un rally che a fine gennaio 2026 ha portato l'oro fin quasi a 5.600 dollari l'oncia, un record assoluto, il metallo giallo è entrato in una correzione che ne ha riportato le quotazioni verso l'area dei 4.100 dollari. Se da un lato il ridimensionamento delle attese sui tagli dei tassi Fed ha pesato sui prezzi, dall’altro gli acquisti delle Banche centrali - stimati attorno alle 60 tonnellate mensili - continuano a garantire un sostegno strutturale alla domanda. 

Le società minerarie operanti nel settore aurifero tendono a risentire in misura significativa delle variazioni del prezzo dell'oro. In questo contesto, alcuni investitori possono valutare strumenti che consentono un'esposizione indiretta al comparto, tenendo conto dei relativi rischi.

Il certificato Vontobel DE000VY9U9F7

Il Memory Cash Collect Express Certificate con ISIN DE000VY9U9F7, emesso da Vontobel Financial Products, è legato a un basket di quattro produttori auriferi: Agnico Eagle Mines, Kinross Gold, Newmont e Zijin Mining Group. Il prodotto, denominato in euro con copertura valutaria "quanto" che neutralizza il rischio di cambio, ha valore nominale di 100 euro, data di emissione l'8 luglio 2026 e scadenza al 6 luglio 2028, con liquidazione il 13 luglio 2028.

Il meccanismo è quello tipico dei "cash collect" con effetto memoria: a ogni data di osservazione mensile, se il prezzo di tutti e quattro i sottostanti è pari o superiore alla rispettiva soglia bonus - il 60% del riferimento iniziale - il certificato stacca 1,50 euro, pari al 18% annuo sul nominale. Le osservazioni partono dal 6 agosto 2026; l'effetto memoria consente di recuperare in seguito le cedole non corrisposte nei mesi in cui la condizione non fosse rispettata.

È prevista anche una clausola di rimborso anticipato (autocall): se a una data di valutazione mensile, dal 6 ottobre 2026 in poi, tutti i sottostanti sono pari o superiori al proprio livello iniziale, il certificato si estingue in anticipo, restituendo 100 euro più il bonus corrente. A scadenza, l'investitore riceve l'intero nominale purché nessun titolo chiuda sotto barriera (anch'essa al 60%); se anche un solo componente del basket - il "worst-of" - resta sotto quella soglia, il rimborso segue la sua performance, con possibilità di perdita anche totale.

Un esempio pratico: Kinross Gold ha uno strike di 24,72 dollari e una barriera a 14,83; solo un calo superiore al 40% dal fixing iniziale la porterebbe sotto soglia, attivando lo scenario di perdita per l'intero certificato.

Prezzo attuale e rendimento implicito

Emesso da poche settimane, il certificato tratta oggi sul secondario a circa 101 euro, leggermente sopra la pari: un segnale di fiducia del mercato sulla tenuta delle cedole. Su questa base, il rendimento implicito per chi entra ora si attesta attorno al 17,8% annuo (1,50 euro x 12 / 101 euro), poco sotto il 18% calcolato sul nominale. Il rendimento effettivo dipenderà dall'andamento dei sottostanti e dal verificarsi delle condizioni previste per il pagamento dei premi e per il rimborso.

Cedole e rimborso restano comunque condizionati e non garantiti e sono subordinati alla performance dei sottostanti. In caso di eventi sfavorevoli sui titoli del basket, l'investitore può subire perdite anche significative, fino alla possibile perdita totale del capitale investito.

I quattro sottostanti

Agnico Eagle Mines, colosso canadese con miniere in Canada, Finlandia, Australia e Messico, tratta oggi intorno ai 140 dollari, circa il 10% sotto il riferimento di 154,98 dollari, pur con flussi di cassa record e giudizi analitici prevalentemente positivi. Kinross Gold, diversificata tra Stati Uniti, Brasile, Cile, Mauritania e Canada, scambia in area 23-24 dollari, poco sotto lo strike di 24,72. 

Newmont, la maggiore mineraria aurifera al mondo per capitalizzazione, si attesta poco sopra i 92 dollari contro un riferimento di 96,98, con la trimestrale attesa il 23 luglio. Zijin Mining Group, gigante cinese diversificato tra oro, rame e zinco quotato a Hong Kong, tratta in area 30 dollari di Hong Kong, non lontano dallo strike di 30,86.

Tutti e quattro i titoli restano oggi comodamente sopra la propria barriera, con un margine superiore al 30%: un cuscinetto ampio, che la storia recente dell'oro - capace di oscillazioni violente in poche settimane - insegna comunque a non dare per scontato.

Rischi principali

L'investimento in questo certificato comporta diversi rischi che l'investitore deve valutare con attenzione prima di procedere all'acquisto.

• Rischio di mercato (worst-of): l'andamento negativo dei sottostanti, in particolare del titolo con performance peggiore, può impedire il pagamento delle cedole e ridurre il rimborso a scadenza; la struttura worst-of amplifica questo rischio rispetto a un'esposizione su singolo titolo.
• Rischio di perdita del capitale: se alla data di valutazione finale del 26 giugno 2028 almeno uno dei sottostanti si trova al di sotto della propria barriera, il rimborso è commisurato alla performance negativa del titolo peggiore, e la perdita può essere totale.
• Barriera condizionata: la protezione del capitale è valida solo se, a scadenza, il titolo peggiore non scende sotto il 60% del valore iniziale; in caso contrario, l'investitore è esposto a perdite anche significative in linea con la performance negativa del sottostante.
• Rischio emittente: il rimborso dipende dalla solvibilità di Vontobel Financial Products GmbH e del garante Vontobel Holding AG; in caso di insolvenza, l'investitore potrebbe perdere l'intero capitale, e il prodotto non è coperto da sistemi di garanzia dei depositi.
• Rischio di liquidità: la vendita prima della scadenza sul SeDeX di Euronext Milano può avvenire a condizioni meno favorevoli rispetto al valore teorico, e in circostanze di mercato estreme la vendita potrebbe non essere possibile.
• Rischio di mancato pagamento delle cedole: la cedola mensile è condizionata e non garantita; in assenza delle condizioni richieste, le cedole vengono accumulate in memoria ma non vi è certezza che vengano mai corrisposte.
• Volatilità del settore minerario: Agnico Eagle Mines, Kinross Gold, Newmont e Zijin Mining Group appartengono a un comparto sensibile al ciclo economico, alla concorrenza dei nuovi player e alle aspettative sui tassi d'interesse, fattori che possono generare oscillazioni marcate delle quotazioni.

Considerazioni finali

Il certificato Vontobel DE000VY9U9F7 offre un'esposizione indiretta a un paniere di primari produttori auriferi mondiali, unendo cedole mensili condizionate, autocall e protezione condizionata del capitale a scadenza. Rendimento e rimborso dipendono dall'andamento dei quattro sottostanti e dal rispetto delle condizioni contrattuali; barriera e worst-of concentrano il rischio sul titolo peggiore. Nei prossimi mesi sarà utile seguire l'evoluzione del prezzo dell'oro e le trimestrali dei quattro emittenti. 

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